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公司是目前国内最大的独立汽车零部件系统供应商之一，通过自主研发，技术已达到或接近国际先进水平。主要产品包括传动系统、轴承系统、底盘系统三大系列，已成功打入国内和国际oem 市场，与美国通用、福特等建立了稳定合作关系，市场份额不断提升。公司是目前全球最大的汽车万向节制造企业之一，国内市场占有率达到60％以上，国际市场占有率10％左右。
此外，公司积极培育新的增长点，等速驱动轴、轮毂单元、模块产品等未来增长前景可期。目前公司底盘系统增长良好，其中主要是模块产品增长迅速。公司通过在周围设立模块工厂，将零部件装配为模块，以满足整机厂的需求。这一产品同时也带动了制动器和减振器的需求。目前国外客户主要为通用，国内汽车生产商大部分都成为万向的客户，未来有望进入日系汽车生产企业。
等速驱动轴和轿车轮毂单元成为公司未来主要增长点。等速驱动轴产品市场广阔，预计到2010 年国内需求可达1900 万支，全球市场需求量预计可达13000万支。目前公司此类产品增长稳定，已分别与韩国现代威亚、通用建立了长期合作关系，国内已与比亚迪、上汽、上海大众等国内主机厂配套。公司计划募资扩产，到2010年达到1000万只/年的产能，以满足市场需求。
轮毂单元是目前国家重点支持的国产化汽车零部件之一，预计到2011年全球轮毂单元市场年需求量达到1.9亿套，国内市场需求量为3800 万套/年。公司通过引进、消化国外先进技术，技术水平已处于领先地位。计划通过扩产，到2010年达到2000万套/年的生产能力，届时将大幅提高公司的收入规模和盈利能力。
公司已公告将注入万向系统49％、万向精工40％和钱潮轴承40％股权等三块资产，这三块资产质量优良，届时将大幅增厚公司业绩，提高公司盈利能力。目前洽谈事宜正在有序进行，但由于增发项目也在申请监管部门批准，或将有所影响，目前具体实施时间尚不确定。
预计公司2008、2009年eps分别为0.25、0.34元，给予公司0.6倍peg和26.11倍pe的估值水平，对应2008年的合理股价为6.98元，绝对估值价值9.25元，公司目前股价存在低估，维持增持的投资评级。
（东方证券研究所 周凤武 安倩）
机构来源：东方证券
