（000629）国泰君安
公司2008年上半年完成营业收入136.23亿元，利润总额5.13亿元；实现归属于母公司净利润4.37亿元，同比增长0.3％，基本每股收益0.13元。公司是钢钒两线出击，钢材利润的缺口被丰厚的钒产品利润所弥补。2008年上半年国内50钒铁价格已经开始飙升至20万元/吨以上，今年上半年公司自产钒产品的毛利率应该在67％左右，高出去年同期约9个百分点。
市场目前对公司关注的焦点还是在换股合并整体上市方案的进程上。从公司公布的情况以及现金第三方鞍钢的态度来看，我们认为主观上双方都非常希望方案最终得以实施，但客观上证监会的批复时间非常重要且难以确定。如果批复时间拖至权证行权时间之后，则市场心理将再次受到打击。公司上半年的业绩只能说是差强人意，整体上市后公司2009年摊薄eps估计也只在0.30元左右，仅凭业绩难以支撑当前股价，即使我们给予钒产品和铁矿资源一定溢价，2009年pe给到15倍，对应股价也只有4.5元。当前股价之所以能维持高位完全是由现金选择权所支撑，在整个方案完成之后，股价也必将回归到合理水平。 刘刚
机构来源：国泰君安
