首个跨市ｅｔｆ产品将弥补现在ｅｔｆ产品不足，反映主流投资情况

    倍受关注的沪深３００ｅｔｆ近日有了新动向，据悉，上海证券交易所和友邦华泰基金公司已将该产品的设计方案上报证监会，首只跨越沪深两市的ｅｔｆ产品，目前进入实质操作阶段。

    现存ｅｔｆ代表单一市场

    据ｗｉｎｄ统计显示，现在两市共有５只ｅｔｆ基金，分别是易方达深证１００ｅｔｆ（１５９９０１）、华夏中小板ｅｔｆ（１５９９０２）、华夏上证５０ｅｔｆ（５１００５０）、华夏上证１８０ｅｔｆ（５１０１８０）和友邦华泰红利ｅｔｆ（５１０８８０），均是以单个市场成份指数为投资标的的。

    对此，业内人士普遍认为，现存５只ｅｔｆ产品仅代表各自市场的行情走势，不具备反映沪深两个市场的整体走势的能力。而目前的沪深３００ｅｔｆ作为首个跨两市的ｅｔｆ产品，如果顺利通过，将可以在一定程度上弥补现在ｅｔｆ产品的不足，沪深３００指数选样科学客观、代表性好、流动性高，能够反映市场主流投资的收益情况。

    如果从估值特征、流动性指标、风险收益特征、抗操纵性和波动率来看，沪深３００指数优于其他市场指数，适合作为基金公司发行ｅｔｆ产品的备选指数。因此，沪深３００ｅｔｆ相比其他ｅｔｆ产品相比具有明显的优势。

    捕捉套利机会

    沪深３００ｅｔｆ受到关注的另一个重要理由是，该产品具有明显的套利机会。报告指出，随着股指期货即将推出，股指期货的投资者会倾向于使用沪深３００ｅｔｆ进行套利，一方面可以捕捉期现方面的套利收益，另一方面可以捕捉ｅｔｆ本身净值和交易价格偏差带来的套利收益。

    从目前ｅｔｆ的运行现状来看，国内的ｅｔｆ基金呈现机构投资人为主的特征，与成立以来取得较好业绩相对应的是，ｅｔｆ基金份额大幅度缩水。

    业内人士认为，沪深３００ｅｔｆ的推出可以为投资者提供多样化选择的同时，还将在股指期货推出后，为投资者提供比现有指数基金更优越的投资工具。

    一方面，ｅｔｆ的跟踪准确性高于指数基金；另一方面，ｅｔｆ产品以一揽子股票来申购赎回，交易成本低于普通指数基金。

    此外，沪深３００指数与非ｅｔｆ型指数基金相比，ｅｔｆ基金的跟踪误差低于普通的开放式指数基金。在业绩方面，ｅｔｆ基金超越指数型基金，获取超额收益的能力略逊于增强型指数基金。

    ｅｔｆ基金与单纯指数基金的比较来看，在样本期内?穴２００６年９月１７日－２００７年９月１７日?雪，１１只纯指数基金中有７只未能战胜所跟踪的指数，而５只ｅｔｆ都跑赢了所跟踪的指数。从每单位系统性风险超额收益的能力指标来看，单纯指数基金稍逊于ｅｔｆ基金。

    实时交易＋现金替代

    据相关人士透露，上证所和友邦华泰基金的产品方案即是采取了“实时交易＋现金替代”的办法，具体来讲，就是对上证所进行一揽子股票申购ｅｔｆ，上证所确认沪市部分的股票，而深市部分的股票采取现金替代的办法，由基金公司以现金方式买入股票。

    如果采取了这种做法，那么此前曾被业内普遍担心的技术障碍——跨市结算问题，现在看来就不再是什么难题了。

    专家指出，现在沪深３００ｅｔｆ需要重点解决的是跟踪误差和套利机会两个问题。如果两个交易所能够顺利解决股票直接过户给基金管理人的问题，将更有利于跨市场ｅｔｆ的效率。