后市走势更取决于上市公司业绩变动－

　　昨日，国家统计局公布了上半年宏观经济数据，cpi、gdp增速均如预期回落。针对昨日公布的一系列宏观经济数据，基金公司认为，所有宏观经济数据属市场预期之内，上半年实行的“双防”政策应该说效果良好，但市场对未来宏观经济形势的担忧并不会因为数据的出来而减轻，国民经济还存在较大的下行风险。

　　出口增速下滑不可避免

　　天治基金表示，市场对宏观经济增速进一步下滑的忧虑仍是有增无减。此前公布的进出口数据表明，出口增速的下滑已是不可避免，而由于新出口订单的不断减少，下半年的出口形势依然不容乐观。再加上在通货膨胀的压力下，国内的消费和投资都难以依托，未来的经济增长前景也是困难重重。

　　交银施罗德固定收益部总经理项廷锋分析，从上半年宏观经济运行态势看，虽然第一产业发展落后的情况有所改善，但其占比仍然偏低。与此同时，上半年消费与出口增减互为对冲的现象，下半年可能难以为继。因为通胀给消费的进一步增长带来压力，下半年很难期待出现大幅的增长；而另一方面，在全球经济放缓、出口退税政策调整、人民币升值等因素影响下，出口可能加速下滑。

　　项廷锋同时表示，在2月创出8.7%的同比增长高峰后，cpi虽然出现趋势性回落，但这是在政府限价、补贴的情况下取得的，并且这种回落还有去年基数、翘尾因素等方面的技术性原因。下半年的通胀形势并没有因上半年cpi的逐月回落而有明显好转，有效化解国民经济运行的通胀风险仍将是未来相当长一段时间内经济工作的重中之重。

　　ppi仍持续大幅上升

　　据项廷锋分析，如果从全球视角看待此轮通胀的成因，那么，基于中国理顺生产要素价格形成机制已势在必行，而这种调整终将推动未来cpi进一步上行。与此同时，ppi仍持续大幅上升，这将进一步恶化居民的通胀预期。

　　天治基金也表示，cpi如预期的那样继续回落，连续两个月的回落本应是值得庆幸的，因为这往往会被认为代表了某种趋势，但实际上，进一步分析就会发现，cpi的回落主要是因为食品价格增速的回落造成的，而国内外不管是食品价格，还是能源价格的实际价差却在扩大，这种价差的存在短期或许还可以因为政府的严格控制得到维持，但毕竟是不可持续的，而且其负面影响也是越来越明显，未来的逐步接轨是不可避免的，这将造成通货膨胀的巨大压力，而这也正是市场所担心的。

　　上市公司业绩存较大变数

　　对于各项宏观数据明朗后后市该如何操作，天治基金投研人士建议，在市场估值水平已经回落到合理区间的情况下，未来市场的走势将更主要取决于上市公司业绩的变动情况，在宏观经济形势依然有很大不确定性的背景下，上市公司的业绩也存在比较大的变数。因此，在现时的市场环境下，保持谨慎的心态，并密切观察影响各家上市公司业绩的因素的变化将是必不可少的。