招商证券
●公司中期净利润预增100％-150％，预测净利润为1.38 亿元：公司2008 年中期预计实现主营业务收入42.46 亿元，净利润1.38 亿元，比上年同期分别增加314％、146％。主要原因是：公司完成非公开发行股票后，公司由零部件生产商转变为飞机整机生产，业务范围扩大使业务收入和净利润增加。
●公司净利润率和净资产收益率下降源于收入和费用确认方式变化：08 年上半年净利润率3.25％，净资产收益率为1.61％。与去年同期相比，分别下降1.22、1.14 个百分点。主要原因是：由于公司业务结构变化后，整机交付一般集中在年底，大部分业务收入也将在年底确认，而新增管理费用、销售费用依然会体现在当期。
●公司持续提升涡桨支线客机研制能力：公司新型涡桨支线客机——新舟600已经下线。预计将在2009 年开始交付客户。新舟700 的开始研制。这都表明公司打造世界一流涡桨支线客机制造商的努力。我们认为，在新舟60 基础上改进的新舟600 是一个承上启下的型号。而公司真正具备了先进涡桨支线客机研制能力的标志将是新舟700 的研制成功。
●风险提示：国际涡桨支线客机生产商家计划在中国设厂，竞争或将加剧。国家扶持民族航空工业政策的持续性，是未来公司发展前景的决定性因素。
●维持“审慎推荐-a”投资评级。高油价环境下，涡桨支线客机逐步受到青睐。公司发展战略清晰。作为行业内上市公司中的龙头企业，我们看好公司长期投资价值，预计西飞国际2008-2010 年的每股收益为0.47、0.58、0.69 元，若2008 年给予45 倍pe，2010 年给予30 倍pe。未来6 个月，公司目标估值区间为20-22 元，维持“审慎推荐-a”的投资评级。
